2018/07/30

中国ソーシャルEC企業がIPO、Alibaba、Facebookよりも高価

Pinduoduoは先週の木曜日IPO、投資家は中国の都市より田舎の急速な成長に賭けている。ソーシャル電子商取引会社として位置付けたPinduoduoは、IPOの初日に36%上昇し、まだ3歳の企業は約324億ドルの企業価値となった。

元Google社のエンジニアであるコリン・ファン氏が設立したPinduoduoは、過去四半期に急激に成長し、2018年第2四半期には約3億4360万人のアクティブユーザーを獲得した。テンセントの支援を受けた中国のeコマース事業者Pinduoduoがライバル企業アリババに対する競争力を強化するため、米国でのIPOで今回の資金調達を行なった。

人々がWeChatでさまざまな製品の取引を見て、市場価格の最大20%割引を得るために友人を募ることができるシステムを普及させたことで有名なこの中国のFacebook-Grouponマッシュアップは、急速にアリババの主要なライバル企業になった。

Pinduoduoがまだ利益をあげていないため、売上高はわずか4億ドル強、P/S比率は116.5となっている。その結果、Pinduoduoは、SnapchatのIPO直後の高価を更新し、Alibabaの27.4倍、Facebookの31倍、Amazonの19.1倍をそれぞれ破っていた。しかしPinduoduoはまた、JD.comの2014年IPO(238.3倍)に影を落としている。

最近景気の減速にもかかわらず、投資家は中国の裕福な都市の成長に賭けているという兆候だ。Pinduoduoを通じて、モーニングスターのジェニファー・ソング氏は、投資家はいつか中国のあまり裕福でない消費者が財布にお金を費やすかもしれないと考えている。

Pinduoduoの目論見書によれば、下層都市の消費力増加は第1層および第2層都市の消費力の増加率を上回っており、これらの下位層都市の消費力の増加は小売業者に大きなチャンスをもたらす。

Pinduoduoのユーザーの約60%は、GDPで670億ドル未満の都市にいる。これと比較して、AlibabaとJD.comは富裕層に焦点を当てているようだとブルーロータスのシルビア・ワン氏は述べている。これらの電子商取引会社は、高品質の商品とよりパーソナライズされたコンテンツにますます集中している。その結果、どちらも「下層都市からのユーザー層の必然的な一部を失ってしまった」と彼女は言う。

Pinduoduoは中国の農村人口の増加に賭けている唯一の会社ではない。たとえばAlibabaは、裕福でない場所にサービスを提供するよう努めており、最近は地方の電子商取引プラットフォームであるHuitongdaに7億1,600万ドルを投資している。一方、JD.comは、今後5年間に約50万のコンビニエンスストアを農村地域に開設すると発表した。

もう1つの潜在的な問題はプラットフォームは、現在加盟店の手数料を課金していないことだ。これは収益性のためにいずれ必要となるだろう。そして、地方のユーザー層がより多くの処分所得を受け取るにつれて、Pinduoduoも顧客とレベルアップする必要がある。同社は安価な品物を提供しているが、商品はしばしば品質が低いとソング氏は言う。

目論見書では、Pinduoduoは品質管理に重点を置いていると主張している。そして今のところ、ユーザーをあまり気にしていないようだ。アクティブユーザーあたりの年間支出は、2018年の第2四半期には13%増の116ドルだった。

「近い将来、大半の中国は依然として下層の都市に住んでいます。つまり、Pinduoduoはまだユーザーを増やす余地があります」とワン氏は言う。

情報源:Fortune